Trading Operations
& Equity Swap
使策略正常运行，交易发生了什么、系统记录了什么、Broker反馈了什么，并在几者不一致时尽快把问题处理清楚。
Overseas Equities
Intraday / Medium Frequency
Corporate Actions
Equity Total Return Swap
Position & PnL
Prime Broker Communication
行情与
证券主数据
订单与
成交
仓位与
PnL
Broker与
对账
监控与
自动化
01 · 一天的工作
盘前、盘中、盘后，以及后续改进
识别告警，确认策略还能不能安全、正确地继续交易。
盘前
- 公司行为：分红、拆股、并购、代码变更
- Broker异常、不可交易证券、借券与限制
- Internal / Broker仓位、现金与保证金对账
- 调整策略输入、参考价、数量和可交易状态
- 确认行情、连接、作业、风险限额与开放事项
盘中
- 行情与Broker连接、Heartbeat、消息延迟
- 订单ACK / Reject / Cancel / Fill状态
- 异常交易量、重复订单、价格偏离与滑点
- Actual vs Target Position、Notional和风险限额
- PnL异常、停牌、交易限制与人工干预
盘后
- 订单、成交、持仓、现金和费用对账
- Cash与Swap PnL拆解
- Settlement、Borrow和Margin跟踪
- 关闭Break并记录决策、证据与As-of Time
- 准备次日公司行为与未决事项
后续改进
- 将重复人工检查转化为自动化
- 完善告警、Runbook、审计和升级路径
- 对事故与Near Miss做Postmortem
- 增强幂等、重试、容灾与恢复能力
- 让问题更早暴露、更快定位、更少复发
02 · 交易链路
从数据到真实成交，再到仓位与PnL
每一层都有自己的状态，交易运维需要把这些状态对起来。
Market / Reference Data行情、证券主数据、公司行为
→
Signal & Target信号、目标仓位、风险约束
→
OMS / EMS订单生成、风控、路由
→
Broker / VenueACK、Reject、Cancel、Fill
→
Position / Cash / PnL持仓、现金、估值、风险与对账
我的理解：交易运维的作用，是保证策略想做的事情，最终在真实市场和内部系统里都被正确记录；一旦不一致，就先控制风险，再找出差异。
03 · Equity Total Return Swap
Swap的经济关系
客户得到的是股票的经济收益，不是股票本身；Dealer通过合同、融资和对冲来承接这份风险。
Private Fund / Strategy
Receive：标的价格收益
Receive：股息 / 分配
Pay：Benchmark Rate + Funding Spread
承担：市场、杠杆、保证金、对手方与运营风险
PB / Swap Dealer
Trade Capture & Confirmation
Daily Valuation / Mark-to-Market
Collateral / Margin
Corporate Action Adjustment
Reset / Settlement / Unwind
报价会反映融资、对冲、流动性和风险成本
Cash Market / Hedge Book
Dealer可能买卖现金股票、篮子或其他工具对冲
仍会产生Bid-Ask、Slippage与Market Impact
这些成本可进入Swap报价、Spread或费用
客户Swap账与Dealer Hedge账是两个不同Cycle
Long TRS PnL：Quantity × Price Change + Dividend − Financing − Fees ± FX ± Corporate Action Adjustment。
实际计算以Confirmation中的价格源、Day Count、Reset、税务和费用条款为准。
04 · 三个并行Cycle
现金交易、Swap合同、Dealer对冲
三条链路会互相影响，但各自的记录、结算和风险并不相同。
① Cash Equity Cycle
Order
Execution
Allocation
Clearing
Settlement
Custody / Corporate Action
② Client Swap Contract Cycle
Trade Terms
Confirmation
Daily MTM
Financing / Dividend
Collateral
Reset / Unwind
③ Dealer Hedge Cycle
Risk Capture
Hedge Decision
Cash Market Execution
Borrow / Financing
Hedge PnL
Risk Rebalancing
频率并不冲突：分钟频是策略信号与目标敞口的更新频率；Swap是经济敞口的合同载体。频繁调整可以通过Basket更新、Notional调整、部分Unwind或Dealer侧净额化实现，并不等于每分钟重新签一份独立Swap。
05 · Swap生命周期
从签约到每日估值，再到结算和结束
每一步都会留下交易条款、估值、现金流和对账记录。
1
Legal & CreditISDA / CSA、账户、信用额度2
Trade Capture方向、标的、Notional、初始价、融资3
Confirmation匹配经济条款、日期与事件处理4
Daily Valuation价格、股息、融资、FX、费用5
CollateralMargin Call、Threshold、MTA6
Corporate Actions拆股、分红、并购、分拆与调整7
Reset / Settlement现金流结算、参考价或Notional重置8
Unwind / Termination部分或全部平仓、最终结算与关闭Break
06 · 公司行为
识别、确认、映射、调整、对账、监控
同一事件可能同时影响现金证券、Swap合同、策略输入和PnL。
1 · DetectVendor / Exchange / Broker识别事件
2 · Validate事件类型、比例、金额、币种和关键日期
3 · Map映射账户、策略、现金持仓和Swap Trade
4 · Adjust数量、参考价、Notional、Ticker与权利现金流
5 · ReconcileInternal / Broker / Contract三方核对
6 · Monitor开盘后订单、持仓、PnL与异常跟踪
关键日期：Announcement / Ex-Date / Record Date / Payable或Effective Date。处理方式最终以市场规则、事件通知和Swap Confirmation为准。
07 · 估值与对账
系统负责计算，人负责判断这次计算能不能信
大多数问题不是公式不存在，而是输入、时间点、合同条款或外部数据不一致。
Internal Book
- Trade / Position / Cash
- Reference Price与As-of Time
- Dividend、Financing、FX与Fees
- Corporate Action Adjustment
- Strategy PnL / Risk
↔
Broker / PB Book
- Broker Position与Trade Detail
- Swap Valuation与Financing Detail
- Corporate Action Notice
- Margin / Collateral / Cash Settlement
- Official Statement与文件时间
↔
Trading Operations
- 确认差异是否真实、影响多大
- 按Position / Price / Dividend / Financing / FX / Fees拆Break
- 决定暂停、限制、临时调整或升级
- 与Trader、Developer和Broker建立共同事实
- 恢复后补齐审计、Runbook与防复发
Mark-to-Market：按当前市场数据和合同条款重新计算合约价值。
As-of Time：明确持仓、估值或文件截至哪个时间点有效，避免拿不同时间切片互相比较。
1 · Detect告警、Break、Trader反馈、Broker通知
2 · Protect暂停新增订单、撤单、限制标的或策略
3 · Scope账户、策略、市场、时间窗口与最大风险
4 · Reconcile订单、成交、持仓、价格、公司行为、Swap条款
5 · Communicate事实、影响、已做动作、诉求与下一更新时间
6 · Recover修复、回滚、重放、对账后有序恢复
7 · ImprovePostmortem、监控、自动化、幂等与Runbook
09 · 我的工作原则
处理交易问题时，我会坚持四件事
这些原则来自我目前做生产问题排查、数据链路和异常处理的经验。
先控制风险
当订单状态、仓位或价格源不可信时，优先暂停新增风险，避免在未知状态下继续交易。
先把事实对齐
所有沟通明确账户、标的、Trade ID、As-of Time、Internal Number与Broker Number。
不只看一个系统
Swap处理不能只看模型；必须同时核对Confirmation、市场事件和系统字段。
处理完还要留下东西
通过自动化、告警、Runbook、审计和Postmortem，将一次性经验转化为可重复的流程。
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